中國經濟網編者按：日前，武漢理工光科股份有限公司擬登陸創業板受到資本市場關注。最新版招股說明書顯示，公司近三年業績呈現不穩定的態勢。利潤中很大一部分來自政府補貼和稅收優惠。同時，近三年應收賬款逐年走高，其比例遠高于同行公司，對公司資產質量以及財務狀況將產生較大不利影響。值得注意的是，壞賬計提比例卻相當“吝嗇”。
理工光科在招股書中坦言，公司存在市場開拓風險。未來行業市場需求有可能出現波動，對公司未來業務的發展和盈利能力的增長可能帶來一定影響。
針對上述諸多問題，中國經濟網記者致電理工光科董秘辦公室，工作人員未予回復。
業績依賴政府“紅包”、稅收優惠
最新招股書顯示，2013-2015年，理工光科的營業收入分別為1.73億元、1.80億元和1.84億元，2014年和2015年的同比增長率僅分別為4.05%和2.22%；扣非后凈利潤分別為3275.53萬元、2797.48萬元和3368.91萬元，其中2014年同比下滑了14.59%，業績呈現不穩定的態勢。
值得注意的是，政府近三年不斷給予武漢理工光科“紅包補貼”。在理工光科的利潤中，很大一部分來自于政府退稅政策。招股書顯示，2013年度、2014年度及2015年度，公司獲得的政府補貼分別為288.48萬元、193.05萬元及414.14萬元，其中計入當期損益的金額分別為402.20萬元、431.17萬元及539.74萬元，占當期利潤總額的比重分別達到了9.54%、10.73%及12.21%。
另外，2013年度、2014年度及2015年度，公司稅收優惠金額占利潤總額的比例分別為32.25%、28.29%和39.16%。
公司坦言，作為創新性企業，報告期內公司承擔了多項創新性項目如新一代光纖傳感器開發與產業化、光纖光柵火災報警技術的產業化、光纖傳感安全監測系統產業化等，因此獲得各項政府補貼。
招股書稱，如果優惠政策到期后無后續優惠政策、政策變化或公司享受優惠政策在未來不能延續取得，均將導致公司不能繼續享受同等的稅收優惠，及政府補貼政策出現不可預測的不利變化，公司經營業績將受到一定影響。
應收賬款逐年走高 其比例遠高于同行公司
據證券市場周刊報道，理工光科的應收賬款比例遠高于同類公司，而且呈逐年走高態勢。招股書顯示，2013年、2014年、2015年，理工光科期末的應收賬款余額分別為8923.36萬元、1.16億元和1.25億元，占總營收的比例分別為51.58%、64.44%和67.93%。
同行企業中，2013-2015年，光迅科技的營業收入分別為21.33億元、24.33億元和31.40億元，期末應收賬款分別為5.07億元、5.48億元和6.46億元，占營收比僅分別為23.77%、22.52%和20.57%；通鼎互聯的營業收入分別為28.22億元、30.31億元和31.22億元，期末應收賬款分別為8.89億元、10.25億元和11.65億元，占總營收比分別為31.50%、33.82%和37.32%。
2013-2015年，在理工光科的應收賬款中，1年以上應收賬款占比分別為33.07%、36.76%和36.33%，同樣高于同類公司。盡管賬齡較長，但在計提比例方面，理工光科卻顯得保守，1年、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年期應收賬款的計提比例分別為5%、10%、20%、30%和50%，而通鼎互聯則分別為5%、10%、30%、50%和80%。
招股書表示，公司應收賬款主要客戶是國有石油石化企業、電力公司及高速公路、地鐵建設等大型基建項目承包商，總體信用較好，但如果應收賬款不能及時收回，對公司資產質量以及財務狀況將產生較大不利影響。
壞賬計提比例“吝嗇” 低于同行公司
理工光科主要從事光纖傳感器與智能儀器儀表、光纖傳感系統、物聯網應用的研究、開發、生產、銷售以及技術服務，其主營業務為向用戶提供光纖傳感技術安全監測系統整體解決方案及相關服務，按其具體內容可以劃分為光纖油罐火災報警系統、光纖隧道火災報警系統、電力設備光纖在線監測系統及光纖周界入侵報警系統等。
大眾證券報報道，針對增長較快的應收賬款問題，武漢理工光科采用賬齡分析法計提壞賬準備的計提方法是：賬齡在2-3年，計提壞賬比例20%，但A股市場上，屬于制造業(涉儀器儀表制造、電子設備、儀器和元件等的賽摩電氣、雪迪龍、誠益通、聚光科技，它們同樣在賬齡是2-3年的應收賬款提取的壞賬比例分別為 50%、40%、30%、30%，均高于武漢理工光科20%的計提比例。
在賬齡是3-4年的應收賬款上，聚光科技、誠益通、賽摩電氣、雪迪龍的壞賬計提比例為50%、50%、80%、60%，大幅高于武漢理工光科30%的計提比例。賬齡為4-5年的應收賬款上，誠益通、賽摩電氣、新天科技、雪迪龍的壞賬計提比例分別為60%、80%、80%、80%，同樣高于武漢理工光科50%的計提比例。
有財務人士稱“一些公司會通過壞賬計提平滑公司業績，但應收賬款大量增加的情況，壞賬計提比例應根據現狀做出調整，而武漢理工光科賬齡分析法的計提比例與兩年前無二，應該根據應收賬款數額增速較大的情況做相應調整，不然，在會計準則利用上會存在瑕疵。”
行業需求或下滑 市場開拓存風險
在市場開拓方面，公司表示，公司業務雖然涉及領域較廣、下游客戶較多，但每年的客戶構成變化較大，新客戶較多。報告期內，公司每年均有大量新增客戶，且前五名客戶基本不相同，這主要是因為，就單一客戶而言，公司基于其安全監測需求為其提供了整體解決方案及相關服務后，除非該客戶有新的建設需求，公司與其業務合作的持續性并不強。因此，公司必須通過不斷地開發新客戶、開拓新應用領域，才能保證公司業務規模的擴大及業績的持續增長，這對公司的營銷能力提出了更高的要求。
招股書還稱，公司通過為客戶提供的定制化系統解決方案和服務，涉及方案設計、自有產品生產、設備材料采購、軟件產品定制開發、工程實施，系統安裝調試、工程驗收和運維服務等多個方面，這對公司的專業化定制服務能力提出了較高要求，任何一個環節建設的短板，都將嚴重影響公司為客戶提供定制化解決方案和服務的能力和質量，給公司的業務開拓帶來障礙。
如果公司不能順應市場、技術、客戶要求的變化，不斷完善營銷網絡和銷售隊伍，提升自身的營銷能力，同時不斷提高專業化定制服務能力，則將給公司業務的開拓帶來不利影響。因此，公司存在市場開拓風險。
同時，公司坦言未來行業需求存下滑風險。就目前而言，整個光纖傳感器及智能儀器儀表行業仍處于成長期，行業規模和行業秩序仍在逐步形成中，未來的發展態勢仍存在較多不確定性，行業市場需求有可能出現波動，這對公司未來業務的發展和盈利能力的增長可能帶來一定的影響。
（責任編輯：盧相?。?/p>
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